云计算业务快速增长，
AI产品商业化未来可期
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公司概况：
微软成立于1975年，目前约有22万员工。微软为用户提供基于云的解决方案，软件、服务、平台和内容，解决方案支持和咨询服务，向全球受众提供相关的在线广告。微软在近50年的发展历史中，已经从最初的软件主业公司发展成为集合软件、云计算、硬件、搜索、游戏、服务等为一体的多元化科技平台巨头。微软基本引领了PC时代的浪潮，并抓住了云计算领域高速发展的机遇成为全球第二大云厂商，未来 AI 有望为公司带来新的成长曲线。
全球SaaS及云服务巨头，AI增益长期价值可期。
For the global SaaS and cloud service giant, the long-term value of AI gains can be expected.
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①公司核心的Office与云业务竞争力出色，大幅提升企业效率，具备长期提价能力。管理方面，公司已搭建成熟的职业经理人体系，治理结构良好。
②AI领域领先布局投入有望大幅增益原有Office、云与搜索等业务竞争力与商业价值，并助力开发创新产品，进一步协助客户提升效率，打开公司长期空间。
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Azure增长保持韧性，AI服务客户环比增长10倍。
Azure growth remains resilient, with 10x quarter-over-quarter growth in AI service customers.
企业IT支出放缓背景下，本季度Azure及其他云服务收入仍实现同比增长+27%（CC+31%）。同时OpenAI协同带来超2500个客户，季度环比增长超10倍。
Office365稳步渗透，关注后续AI产品规模落地。
With the steady penetration of Office 365, focus on the scale-up of subsequent AI products.
本季度商业Office 365同比增长+14%（CC +18%），Office 365 商业版席位数同增+11%，个人版订阅数量6540万（同比+12%），Office订阅制产品持续渗透。AI方面，管理层表示Copilot嵌入Microsoft 365应用程序中，每天已有数百万使用。
个人计算业务下滑，搜索市占率有望提升。
The personal computing business is declining, and the search market share is expected to increase.
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个人计算业务FY23Q3营收同比下降9%至133亿美元。由于PC需求疲软，渠道库存水平上升，Windows OEM和设备收入呈较大幅度下滑。得益于强劲的续订执行及同期收入确认协议的增加，Windows商用产品和云服务收入增长14%。搜索和新闻广告
收入增长10%，主要在于搜索量的增长和对广告平台Xandr的收购。新版必应搜索引擎和Edge浏览器集成了GPT技术，AI加持下Bing 的性能得到大幅提升，将向 Google 的搜索龙头地位发起挑战，市占率提升空间可期。
数据来源：上市公司及远大证券预测
风险因素：宏观压力、行业竞争加剧、地缘政治等。
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